Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích SHS: Thị trường có thể tăng 10–15% trong năm 2025 nếu không có yếu tố bất ngờ

BTV Khánh Ly: Như ông cũng đã thấy, dòng tiền vào thị trường thời gian qua đã có sự cải thiện rõ rệt và ổn định hơn rất nhiều so với giai đoạn trước. Theo ông vì đâu mà dòng tiền vào thị trường lại dồi dào như vậy?

Ông Ngô Thế Hiển, Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS): Đúng là thanh khoản thị trường một số tháng vừa qua có cải thiện hơn so với giai đoạn cuối năm 2024, tuy nhiên nếu nhìn kỹ hơn thì có thể thấy thanh khoản giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Tính chung 5 tháng đầu năm, giá trị giao dịch toàn thị trường giảm 14% so với cùng kỳ năm 2024. Trong 5 tháng qua, tháng 4 là tháng có thanh khoản tăng khá mạnh, tuy nhiên điều này một phần đến từ sự điều chỉnh của thị trường chung do chịu tác động của thuế quan. 

Sau khi thị trường có nhịp giảm mạnh đưa giá nhiều cổ phiếu về mức thấp, cùng với đó là những diễn biến đàm phán có sự tích cực, đã thu hút được dòng tiền quay trở lại. Qua đó giúp cho VN Index đã quay lại ngưỡng trước khi có sự kiện thuế quan xảy ra, thậm chí chỉ số VN30 còn vượt cao hơn so với giai đoạn đầu tháng 4/2025.

Vậy thực tế dòng tiền đang vào những nhóm ngành nào hay những nhóm cổ phiếu như thế nào, thưa ông?

Nếu chia theo mức độ vốn hóa, nhóm vốn hóa lớn đại diện là chỉ số VN30 vẫn là nhóm thu hút được nhiều tiền hơn cả, chiếm khoảng trên 50% giá trị giao dịch của toàn sàn HOSE. Tiếp theo là nhóm Midcap, trong khi đó dòng tiền vào nhóm các cổ phiếu có vốn hóa nhỏ khá thấp và thậm chí có sự sụt giảm trong hai tháng gần đây. Điều đấy phản ánh phần nào tâm lý của nhà đầu tư sau một giai đoạn chiết khấu khá mạnh, nhà đầu tư quan tâm chủ yếu vào những nhóm cổ phiếu lớn, các cổ phiếu ít bị tác động bởi chính sách thuế quan.

Về mặt từng nhóm ngành cụ thể, ba nhóm ngành lớn thu hút dòng tiền chủ yếu vẫn thuộc ngân hàng, bất động sản và dịch vụ tài chính. Đối với nhóm ngân hàng, kết quả tăng trưởng quý I vẫn duy trì khá tốt. Nhóm bất động sản có kết quả kinh doanh đột biến so với cùng kỳ, đặc biệt nhờ một số công ty lớn. Đồng thời, Chính phủ cũng đã có nhiều chính sách để khai thông dòng vốn vào thị trường bất động sản như tín dụng cho nhà ở xã hội, đầu tư công vào hạ tầng, cao tốc, sân bay… 

Đối với nhóm chứng khoán, việc đưa hệ thống KRX vào vận hành từ ngày 5/5 tháo gỡ nút thắt lớn trong tiến trình nâng hạng, mở ra kỳ vọng FTSE có thể sớm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging) vào tháng 9 tới. Ngoài ra, dòng tiền còn có sự phân hóa mạnh trong từng ngành, thậm chí tập trung vào một số nhóm cổ phiếu riêng.

Trước đây trong lịch sử thị trường luôn cho thấy dòng tiền vào thị trường chứng khoán dồi dào sẽ giúp thị trường tăng mạnh mẽ hơn, nhưng thực tế hiện nay dù dòng tiền dồi dào nhưng thị trường vẫn đang loanh quanh 1.300, theo ông lý giải là vì sao?

Có thể thấy trong 5 tháng vừa rồi, dòng tiền khối ngoại không tích cực khi vẫn duy trì đà bán ròng liên tiếp trong 4 tháng đầu năm. Riêng tháng 5, có giai đoạn mua ròng đầu tháng nhưng đến cuối tháng lại quay trở lại bán ròng. Điều này khiến nhà đầu tư trong nước thận trọng hơn. Ngoài ra, các yếu tố vĩ mô bất ổn cũng khiến niềm tin thị trường chưa đủ mạnh để tạo bứt phá.

Hiện tại, chỉ số VN Index đã quay lại ngưỡng trước sự kiện thuế quan, trong khi tác động của chính sách thuế vẫn chưa thực sự rõ ràng. Các quốc gia đều đang tích cực đàm phán, và ảnh hưởng cụ thể của thuế lên từng ngành, từng nền kinh tế vẫn cần thêm thời gian để đánh giá. Số liệu PMI toàn cầu tháng 5 cho thấy sản xuất suy giảm liên tiếp hai tháng, đặc biệt ở các nước chịu thuế cao như Mexico, Canada, cả Mỹ và Trung Quốc. Với độ mở cao của nền kinh tế Việt Nam, những bất lợi vĩ mô toàn cầu có thể tác động đáng kể.

Thêm vào đó, tỷ giá cũng bất lợi. Đồng Việt Nam đã mất giá hơn 2% so với đô la Mỹ kể từ đầu năm, trong khi năm 2024 mất 5%. Đây cũng là yếu tố ảnh hưởng đến dòng tiền vào thị trường.

Với những yếu tố như đã phân tích thì theo ông, nền kinh tế trong thời gian tới sẽ diễn biến như thế nào?

Trong bối cảnh bất định bên ngoài gia tăng, ngoài việc tiếp tục đàm phán để đạt được mức thuế tốt nhất, Chính phủ đang rất tích cực trong triển khai chính sách hỗ trợ dòng vốn nội địa. Ví dụ như các Nghị quyết 57, 66, 68 về đổi mới sáng tạo, phát triển kinh tế tư nhân… đều hướng đến nâng cao năng suất, tạo động lực tăng trưởng mới.

Ngoài ra, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và kích cầu tiêu dùng nội địa cũng là những trụ cột chính sách được triển khai hiệu quả. Nếu tiếp tục duy trì các nỗ lực này, cộng thêm kết quả đàm phán thuận lợi, tôi cho rằng kịch bản tăng trưởng tích cực cho năm nay là hoàn toàn khả thi.

Còn đối với thị trường chứng khoán thì ông dự báo ra sao về diễn biến của thị trường trong phần còn lại của năm 2025?

Trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng tiếp tục tích lũy quanh vùng hiện tại. Có thể có những nhịp điều chỉnh nhưng khó xảy ra đợt điều chỉnh sâu như tháng 4 (trên dưới 20%). Các đợt điều chỉnh sắp tới sẽ ngắn và nhẹ hơn, nhằm tạo nền tích lũy để chờ thêm các yếu tố mới như kết quả đàm phán thuế Việt – Mỹ.

Về dài hạn, trong báo cáo chiến lược đầu năm của SHS, chúng tôi dự báo năm 2025 sẽ có nhiều bất định, và thời điểm vào thị trường là yếu tố then chốt. Quý I đã đúng như dự báo với biến động mạnh vào tháng 4. Giai đoạn cuối năm nếu không có yếu tố bất ngờ, thị trường sẽ ổn định hơn. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm: thị trường năm nay sẽ tăng trưởng khoảng 10–15% so với 2024.

Như vậy, nhà đầu tư cần có chiến lược như thế nào trong bối cảnh như hiện nay?

Theo tôi, nhà đầu tư cần giữ tâm thế bình tĩnh, đánh giá thông tin một cách thận trọng trước khi đưa ra quyết định. Tại SHS, ngoài sản phẩm tài chính hỗ trợ đầu tư, chúng tôi còn cung cấp hệ thống báo cáo phân tích định kỳ, từ cấp doanh nghiệp đến báo cáo chiến lược hàng tháng, giúp nhà đầu tư cập nhật tình hình và có dự báo cho kỳ tiếp theo.

Đặc biệt, SHS đã phát hành loạt báo cáo quản lý gia sản, nhằm cung cấp bức tranh tổng thể về các xu hướng lớn trong nền kinh tế và thị trường, hỗ trợ nhà đầu tư trong việc quản lý và phân bổ tài sản một cách hiệu quả.

Minh Quân